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業績分化明顯 上市酒企著手為渠道減負
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□截至8月29日，共有17家A股白酒企業披露了2024年半年報。其中，營收、凈利雙增的有12家，占比約71%；4家營收、凈利雙雙下滑；1家出現虧損
□在這17家酒企中，13家銷售費用同比增長；12家合同負債同比下滑，且部分公司下滑幅度較大
◎劉春燕 編輯 鄭俊婷
盡管身處深度調整期，多數上市酒企仍交出了增長的半年度“答卷”。不過，從銷售費用、合同負債等指標來看，業績增長的質量和可持續性受到考驗。
據上海證券報編輯統計，截至8月29日，A股20家白酒企業中，共有17家披露了2024年半年報。其中，營收、凈利雙增的有12家，占比約71%；4家營收、凈利雙雙下滑；1家出現虧損。值得一提的是，在行業調整疊加縮量競爭格局下，上市酒企業績整體呈現出“增速放緩、分化加劇”的特點。
“雖然上市酒企半年報整體表現出行業極強的發展韌性，但庫存較高、動銷降低、價格倒掛的行業問題依然存在。”酒類分析師蔡學飛在接受編輯采訪時表示，當前，白酒行業品牌之間、區域之間發展不平衡，行業集中度不斷提升，馬太效應突出，頭部品牌對于非名酒與區域品牌市場的虹吸效應明顯。
增速放緩 分化加劇
中國酒業協會近日發布的《2024中國白酒市場中期研究報告》顯示，2024年白酒行業復蘇態勢較弱，在存量競爭的格局下，八成企業表示市場遇冷，消費多元、強分化、寬度競爭已成現實。
在這種背景下，作為行業的佼佼者，盡管多數上市酒企在上半年保持了增長韌性，但同比增速已有所放緩。
以連續多年高增長的山西汾酒為例，公司上半年實現營收227.46億元，同比增長19.65%；凈利潤84.10億元，同比增長24.27%。上年同期，公司營收增速、凈利增速分別為23.98%、35%。
為了保持營收增長，增加渠道費用投入、加大促銷力度成為酒企普遍采取的招式。據編輯統計，在上述17家酒企中，13家銷售費用同比增長。如天佑德酒，上半年營收同比增長14.93%，銷售費用同比增長21.60%，凈利潤卻下滑17.53%。
“許多酒企已經陷入‘不促不銷’的內卷和同質化競爭狀態。”中國酒業獨立評論人肖竹青對編輯表示。
除了增速放緩外，上市酒企之間業績分化的現象有進一步加劇之勢。一方面，全國化的白酒龍頭如貴州茅臺、五糧液仍保持著穩健的業績增長；另一方面，區域酒企之間差距拉大，部分強勢酒企保持著業績高增，部分以中低端產品為主的區域酒企則面臨著市場與利潤萎縮的困境。
老白干酒以40.25%的凈利潤增速領跑整個行業。老白干酒表示，業績增長主要原因有兩個：一是持續優化產品結構，高中檔酒的銷售收入增加；二是持續開展降本增效活動，有效降低了費銷比和各項費用。
著眼長遠 為渠道減負
合同負債作為酒企的“蓄水池”，其數額變化能夠在一定程度上反映出經銷商向企業的打款意愿，并體現出經銷商的市場預期態度。
據編輯統計，在17家披露半年報的酒企中，12家合同負債同比下滑，且部分公司下滑幅度較大。今世緣半年報顯示，今年6月末，合同負債余額為6.27億元，相比去年末的24億元減少約74%。
對此，今世緣在業績說明會上表示，公司在踐行“廠商命運共同體”理念，在廠家預收貨款難以取得比商家更好的利用效率與效益的情況下，不再要求經銷商在正常訂單以外預交貨款。一方面，公司后方保供能力增強，縮短了從打款到發貨的周期；另一方面，經銷商自身也提高了安全儲備，在淡季訂貨更顯從容。
為渠道減負的還有舍得酒業，其在半年報中表示，公司堅持長期主義，積極協助經銷商全力提升動銷，通過主動“控量穩價”策略，希望以階段性調整獲得更加健康、長遠的發展。
“以渠道壓貨支撐業績增長不可持續。”肖竹青呼吁，上市酒企應理性降低業績增長預期，主動幫助渠道伙伴去庫存，讓渠道經銷商和終端伙伴休養生息。
從半年報數據還可看出，價格親民、更具性價比的白酒銷量增長更快。山西汾酒半年報顯示，上半年，其他酒類營收增速為27.36%，顯著高于中高價酒類的營收增速。今世緣表示，目前高端群體消費理念更趨理性，而全國100元至300元價格帶的白酒在持續增長擴容。
明年或迎庫存拐點
關于行業庫存周期何時迎來拐點的問題，業內觀點不一。主流觀點認為，需要關注下半年消費旺季的動銷情況，至于渠道減負策略是否奏效，還需市場和時間的檢驗。
近日，摩根士丹利發布研報稱，當前白酒行業面臨供需失衡和去庫存壓力，預計2024年至2026年白酒行業的營收年復合增長率為4%，2025年之前將一直處于去庫存階段。
據肖竹青估計，若渠道商和煙酒行的庫存量為自身全年銷售額的30%，一般是比較良性的，但目前或已占50%以上，白酒行業整體的深度調整完成仍需等待需求復蘇。
蔡學飛表示，目前白酒行業正在筑底階段，有望在明年春節前后出現行業性的庫存拐點。展望未來，隨著消費者對品質和個性化產品的需求提升，名酒企業通過產品創新和市場精耕，有望在新一輪的行業洗牌中占據優勢。
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