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西部利得陳元驊：采取低估值策略 挖掘紅利價值機會
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采取低估值策略 挖掘紅利價值機會
陳元華西部利得：
采取低估值策略 挖掘紅利價值機會
◎編輯 朱妍
什么樣的定量策略是有效的？如何在股價和基本面之間找到平衡？在不可預測的市場中，具有8年定量股票投資研究經驗的西部利得基金陳元華逐步探索了一套有效的低估值投資策略。
陳元華表示，低估值策略適合今年的市場環境，在利率下降的環境下，高分紅公司的股息率具有很大的吸引力，股息風格可能會繼續。
低估值策略適應當前市場
“即使有些公司的估值被炒到五六十倍，我也不會買，因為我更注重公司的質量，而不是‘故事’。我的選股策略是通過量化選股找出增速相對穩定、基本面缺陷不大、每年盈利相對穩定的目標。”陳元華說。
陳元華在過去8年的量化股權投資研究經驗中，形成了低估值投資框架，善于運用基本面選股策略，挖掘安全邊際較高的目標。
陳元華認為，低估值策略適應當前市場。在利率中心逐漸下降的背景下，能夠在a股市場提供4%以上股息率和未來進一步改善空間的公司無疑將受到基金的青睞。因此，配置股息價值板塊具有較高的性價比。
偏價值風格的量化投資
陳元驊過去管理的產品主要是具有部分價值風格的主動量化產品。“公開發行量化產品的周轉率是有限的，所以我們應該珍惜換倉的機會。一般來說，趨勢投資的周轉率相對較高，而部分價值方向的定量投資在低買入后也可以在低周轉率的情況下獲得回報。當我的投資組合周轉率很高時，我經常停止盈利。”他說。
在控制回撤方面，陳元華表示，低估值策略本身就有一定的安全邊際，行業和個股的高度分散配置也有利于削弱潛在個股風險事件的影響。
以紅利價值為錨
談到過去量化投資中令人印象深刻的事情，陳元華表示，量化策略失敗的速度是如此之快。”有時，堅持戰略或適應市場是一個難題。如果一些底層邏輯被破壞，我們需要改變策略，但更多的時候，一些鏈接可能有問題，我需要做一些微調，這是我每個月都在做的。”
正在發行的西部利得價值回報混合產品，由陳元驊管理，被設計為股息基礎和多戰略并行的產品。之所以設置這樣的產品，是為了更好地應對市場變化，同時考慮中獎率和收益，同時以股息股票為底部頭寸的相對安全。
在談到新基金的投資策略時，陳元驊表示，其子策略主要集中在價值因素上，包括股息低波、周期價值和增長價值。隨著a股市場的不斷成熟，能夠持續穩定分紅的公司仍有提高估值的空間，分紅風格可能會繼續。
自今年年初以來，大多數股息基金表現良好。根據Choice數據，截至5月6日，名稱中含有“股息”字樣的產品今年平均漲幅達到7.6%，其中49種產品漲幅超過10%(不同份額合并計算)。
具體來說，對于后續有前途的分紅方向，陳元驊表示，在穩定分紅方面，選股標準是經營業績穩定、行業成熟、現金流充裕的公司。在周期紅利方面，這類公司的業績波動會更大，比如過去兩年的煤炭股，以及一些正在從“周期屬性”向“穩定屬性”轉變的公司。此外，一些負面因素消除后，業績可能出現拐點的方向也會受到積極關注，如電力等板塊。
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