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提振市場信心 a股上市公司“注銷回購”應(yīng)運而生
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◎編輯 孫越
自今年年初以來，上市公司的回購浪潮仍在繼續(xù)。與以往不同，“取消回購”的增長逐漸成為一種新的趨勢。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，1月1日至11日，37家a股上市公司發(fā)布了回購計劃或建議，其中14家上市公司用于取消回購股份，占近40%。
業(yè)內(nèi)人士表示，與用于員工持股計劃或股權(quán)激勵的回購股份不同，“注銷回購”不僅可以減少公司在二級市場的股本流通，還可以幫助公司在凈資產(chǎn)不變的情況下提高每股收益，還可以向市場傳達上市公司的信心——“我們的內(nèi)在價值被低估了”。
“注銷回購”繼續(xù)增加
近年來，以取消為目的的回購比例逐漸增加。部分上市公司取消所有回購股份；部分上市公司主動改變回購目的，將未用于員工持股計劃或股權(quán)激勵的回購股份改為取消。
1月8日，天府能源宣布計劃通過集中競價交易回購股份，回購金額不低于2000萬元，不超過3000萬元。所有回購股份將被取消，并減少公司的注冊資本。
1月9日，華泰證券宣布，公司將于1月10日取消4527.85萬股存入公司回購專用證券賬戶的股份。取消后，公司股份總數(shù)將從90.75億股變?yōu)?0.29億股。同日，智能自控公告稱，公司回購計劃中剩余3.79萬股回購股份尚未用于員工持股計劃或股權(quán)激勵，三年持有期即將到期。因此，計劃取消回購計劃中剩余的3.79萬股回購股份（占公司總股本的0.0107%），并相應(yīng)減少公司注冊資本。
自1月份以來，南山鋁業(yè)、陽原飲料、上汽集團等多家上市公司相繼發(fā)布公告，宣布取消回購股份或披露取消回購股份的實施進度。
開源證券副總裁、研究所所長孫金菊表示，“取消回購”的邏輯是，在取消回購股份后，減少了總股本。在當前利潤設(shè)定的情況下，每股收益增加，實際上增加了上市公司的“黃金含量”。
他說，“注銷回購”機制需要在a股市場形成機制化和規(guī)范化，不僅可以提振市場信心，還可以回報投資者，還可以促進上市公司提高經(jīng)營能力，最終實現(xiàn)“市場-上市公司-投資者”的積極循環(huán)。
回購規(guī)模仍有上升空間
目前，a股公司整體注銷回購比例仍較低，實力較弱。受訪者認為，未來a股上市公司的回購規(guī)模和注銷回購比例仍有進一步上升的空間。
四川財富證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳李說：“與海外市場相比，a股‘注銷回購’空間更大，因為上市公司回購主要是員工股權(quán)激勵或一般市場價值管理，回購注銷比例相對較小，但考慮到‘注銷回購’可以使每股相應(yīng)的凈資產(chǎn)價值上升，未來股票回購注銷比例將增加。”
孫金鉅表示，2023年，滬深北方證券交易所共有1445家公司實施了回購，其中738家公司實施了回購。雖然與2022年相比，注銷回購的絕對數(shù)量和比例顯著增加，但a股市場注銷回購的平均注銷金額仍有很大提升空間。
雖然回購和取消對股價低于凈資產(chǎn)值的公司有很強的股價支持，但并不是所有的公司都適合。陳李表示，是否選擇“取消回購”更取決于行業(yè)和上市公司自身的經(jīng)營狀況，也需要基于相應(yīng)的支持政策和措施，只有在這種情況下才能確保整個市場的公平、開放、公平運行。
不斷鞏固市場底部
在機構(gòu)人士看來，當市場低迷時，大規(guī)模回購可以在很大程度上增強投資者的信心，并逐步推動市場走出底部。
華福證券首席經(jīng)濟學家燕翔認為，通過a股整體回購發(fā)展過程，結(jié)合整體市場情況，回購相關(guān)政策調(diào)整點在市場底部較為常見，“回購潮”的出現(xiàn)往往表明“市場底部”的到來。回購允許上市公司直接承擔部分拋售壓盤，從而向市場發(fā)出積極信號。更重要的是，行業(yè)領(lǐng)先公司的回購行為預(yù)計將發(fā)揮基準和主導作用，推動更多的上市公司加入回購增持團隊。
星圖金融研究所研究員吳澤偉表示，增持和回購的高峰往往與市場底部一致，主要是因為上市公司的大股東和管理層對公司的真實價值有更深入的了解，往往在股價被低估時進行回購。a股自年初以來表現(xiàn)不佳。此時，大股東和管理層的增持和回購可以有效地向市場傳達對公司發(fā)展前景和投資價值的信心，有利于穩(wěn)定市場信心。
一些專家認為，回購可能在短期內(nèi)對修復市場信心和提振股價起到積極作用。但從長遠來看，上市公司只有提高經(jīng)營業(yè)績和內(nèi)在價值，才能最終推動股價回歸長期合理價值。
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