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九泰基金黃皓:“種田型”選手沒有捷徑投資
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◎記者 梁銀妍
九泰基金股權投資總監黃浩近日在接受《上海證券報》采訪時表示：“股票投資就像種地，播下資金‘種子’，等待其成長過程需要時間、毅力研究和學習，并保持專注。”。
黃浩對價值投資有自己的理解，形成了成熟的框架和方法論。在他看來，價值投資的收入來自于持有股票的增長、業績的持續增長和持有期間股票估值的波動。一般來說，黃浩在強勢趨勢中不買股票或行業，而是賺更多的錢來判斷價值。
穩中求進
黃浩是資產管理行業的“老年人”。經過多輪市場牛市和熊市轉型，他的工作領域跨越了證券公司、基金公司和保險資產管理。其中，六年的保險投資經驗塑造了他穩步改進的投資風格。2018年3月，黃浩加入九泰基金，擔任股權投資總監、中正和股權投資部總經理。
回顧過去的投資，黃浩承認沒有捷徑。”勤奮是必要的。此外，基金經理應保持開放樂觀的態度，善于接受新事物，不斷擴大能力圈，更新和迭代自己的投資框架。”
在黃浩看來，優秀的基金經理通常比普通投資者有更強的抗壓能力，并能保持平靜的態度。a股市場變化迅速，是一個“大型付費知識互動平臺”。“你學到了所有的知識，但你不能形成自己的投資框架，在各種股票中反復跳躍，最終可能賺不到錢。”
“堅持你的投資理念或風格是非常重要的。”黃浩說，當業績回調時，基金經理將面臨持有人的懷疑、業績評估的壓力，甚至是自我懷疑。”有時你需要一點運氣，如果黑暗在黎明前倒下，你就沒有機會證明自己了。”
投資就像種田
在黃浩看來，價值投資從低估到合理估值再到溢價賺錢。在具體操作中，應自上而下與自下而上相結合，從而決定組合的位置、方向和結構，同時平衡配置，適度逆向。
“投資就像種田。黃浩說，種田要遵守規律。首先，要充分了解這個行業。是種棉花還是種麥子，取決于對“天時”、“地理位置”和“種植擁擠”的認知。當對行業和公司的了解超過市場上大多數人時，賺錢的可能性就會顯著增加。其次，播下資金的“種子”，等待資金成長為“豐富的果實”，需要時間陪伴公司成長。最后，要因時而變，因勢而變，從觀察者的角度看待投資目標，就會比“棉花”和“小麥”更了解其生長潛力。
在黃浩看來，替代股票的數量并不是絕對的，這取決于資本規模、市場環境和對股票的信心。一般來說，股票替代池有300多只股票，但黃浩只關注其中三分之一，并全年不斷跟蹤研究。”人們的精力有限，需要從上到下研究總量，選擇焦點的方向；然后從下到上充分了解企業和股票。”
股權資產投資環境友好
黃浩認為，當前經濟溫和復蘇的預期沒有改變，股權資產投資環境友好。此外，與海外主要經濟體通脹的高下降不同，國內通脹目前處于較低水平，使無風險利率徘徊在較低水平。
黃浩將a股具有投資價值的資產分為消費升級相關資產、制造業升級相關資產、股息回報高的價值股三類，對“底層資質優良、邊際變化好、風險暴露相對較低的股票”持樂觀態度。
黃浩認為，我們應該警惕高風險暴露的股票，即更受歡迎和波動的股票。”熱門股票受到公眾的關注，一般處于相對較高的水平，后續波動不完全基于基本面，無法控制，風險暴露程度較高。”
黃浩還提到，面對三種情況，股票通常會“分手”：首先，購買錯誤的目標。例如，企業沒有跟上行業的發展步伐，或者實際控制人員和管理人員松懈，公司從繁榮到衰落；第二，行業周期性下降，不利于股價表現；第三，公司透支未來兩到三年的業績，需要更換更具成本效益的目標。
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