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私募債券買賣五大難題曝出交易行為或迎更嚴(yán)最新政策
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證券日報(bào)新聞記者 蘇可
近日，深圳證監(jiān)局公布《深圳私募基金監(jiān)管情況通報(bào)》（通稱《通報(bào)》），揮劍債券回購違規(guī)操作。
監(jiān)督機(jī)構(gòu)留意過有私募基金存有高市場集中度接手弱資質(zhì)證書信用債；弄虛作假，因涉嫌不正當(dāng)交易；因涉嫌排擠投資人；因涉嫌內(nèi)幕交易，違背廉潔從業(yè)規(guī)定；因涉嫌公布募資等五大難題。
一直以來，債券市場里存有一部分中小私募為幫低資質(zhì)證書公司融資但大搞內(nèi)幕交易、價(jià)格操縱、結(jié)構(gòu)型發(fā)行債券等違規(guī)，毀壞市場監(jiān)管。
最近，基金協(xié)會公布《私募證券投資基金運(yùn)作指引（征求意見稿）》（通稱最新政策）的時(shí)候就已經(jīng)確定，嚴(yán)格規(guī)范私募基金的債權(quán)投資個(gè)人行為，嚴(yán)禁管理員參加結(jié)構(gòu)型股票發(fā)行、扣除返費(fèi)等違規(guī)，要高度重視項(xiàng)目投資流動性管理，多元化投資，推動規(guī)范運(yùn)作。
監(jiān)督機(jī)構(gòu)通告違反規(guī)定難題
據(jù)了解，深圳證監(jiān)局在日常管控過程中發(fā)現(xiàn)，某些私募基金公司向很多大齡投資人公布宣傳推廣私募投資基金，有關(guān)私募投資基金以債券面值重倉股買進(jìn)由證劵公司從業(yè)者等第三方指定單一弱資質(zhì)證書信用債，利率風(fēng)險(xiǎn)及涉眾風(fēng)險(xiǎn)性突顯。
依據(jù)《通報(bào)》，監(jiān)督機(jī)構(gòu)本次發(fā)覺多種多樣典型案例。有私募基金公司很多募資投資者資產(chǎn)并重倉股擁有單一弱資質(zhì)證書信用債，資產(chǎn)時(shí)限與底層資產(chǎn)時(shí)限不相符合，容易造成債卷信貸風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)向投資者傳輸。
有關(guān)私募基金購買信用債的交易對象方由債券投資者或是有關(guān)期貨從業(yè)人員特定，并非根據(jù)社會化詢價(jià)采購步驟明確，且自始至終依照債券面值購買債券，擺脫債卷公允價(jià)值價(jià)錢，損害了證券市場正常買賣秩序和價(jià)錢調(diào)控機(jī)制。
資本市場公平公正又被違反。深圳證監(jiān)局留意到，有私募基金分批以債券面值買進(jìn)單一債卷，買進(jìn)時(shí)段該債卷公允價(jià)值價(jià)錢遠(yuǎn)低于債券面值，造成依照公允價(jià)值估值計(jì)算的份額凈值不斷損失，發(fā)生初期和后期投資人中間當(dāng)期收益率差異很大的情況。
一部分債券回購個(gè)人行為還因涉嫌內(nèi)幕交易。有私募基金公司從業(yè)者根據(jù)這個(gè)模式選購弱資質(zhì)證書信用債，幫助相關(guān)債券投資者滾續(xù)發(fā)售增加量債卷，或幫助一部分期貨從業(yè)人員獲得債券投資者增加量債券承銷業(yè)務(wù)流程，滋長內(nèi)幕交易、廉潔自律難題。
除此之外，有關(guān)私募基金公司在私募基金募集環(huán)節(jié)，通過微信公眾號，以“固定收益投資”的名義向投資者公布宣傳推廣私募投資基金，沒按規(guī)定執(zhí)行合格投資人認(rèn)定程序，涉及到投資者數(shù)量龐大，尤其是大齡投資人占比較高，且經(jīng)營管理環(huán)節(jié)中未按照合同約定公布單位凈值。
因此，深圳證監(jiān)局表明，堅(jiān)持不懈私募基金姓“私”，私募基金公司以及銷售機(jī)構(gòu)均不得立即或者變相提升私募基金“非公開透明”規(guī)定；不能以“固定收益投資”“零風(fēng)險(xiǎn)”為營銷手段，給投資者明確或是暗示著所投資證券不會有違約風(fēng)險(xiǎn)。私募基金公司應(yīng)采取有力措施防治信貸風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)采取有力措施預(yù)防債券回購價(jià)格和債卷投資性房地產(chǎn)發(fā)生大幅度偏移，預(yù)防初期與中后期認(rèn)購基金份額的投資人回報(bào)率發(fā)生大幅度差別。除此之外，私募基金應(yīng)遵循廉潔自律，不可和外部組織或者個(gè)人“勾結(jié)”，將私募投資基金做為安全通道或?qū)Ｓ霉ぞ撸晕：λ侥蓟鹜顿Y者權(quán)益為前提，給其他投資者給予發(fā)售或包銷業(yè)務(wù)流程便捷，并牟取私利。
私募債券項(xiàng)目投資
或迎嚴(yán)監(jiān)管
實(shí)際上，以上深圳證監(jiān)局所提到的難題恰好是證券市場私募投資基金行業(yè)中常用的突顯狀況。
多位債卷圈人士透露，一部分中小型私募投資基金為幫低資質(zhì)證書企業(yè)和定級相對較低的城投集團(tuán)股權(quán)融資，可能搞內(nèi)幕交易、結(jié)構(gòu)型發(fā)行債券，因涉嫌價(jià)格操縱、自融等違規(guī)。
上述情況最新政策于近日完畢征詢建議，被社會覺得有可能是“最嚴(yán)私募基金最新政策”，或可以解決債券市場中黑色地帶難題。
最新政策對于“結(jié)構(gòu)型發(fā)行債券”和“扣除融資顧問花費(fèi)”個(gè)人行為確立提及，私募基金管理人以及公司股東、合作伙伴、控股股東、職工不得參加結(jié)構(gòu)型股票發(fā)行，不可立即或者變相扣除債券投資者包銷服務(wù)項(xiàng)目、融資顧問、技術(shù)咨詢等不同形式的花費(fèi)。
而更為關(guān)鍵的是，該征求意見也對債權(quán)投資市場集中度明確提出限定，即“雙10%”與“雙25%”要求。這一舉動被債卷圈里人士認(rèn)為知名度比較大，揮劍結(jié)構(gòu)型發(fā)行債券亂相及其防止城投債券經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。一名私募投資基金人員表述，若私募基金幫低資質(zhì)證書城投平臺結(jié)構(gòu)化融資，很容易出現(xiàn)高市場集中度難題。
具體而言，征求意見提及，單支私募證券投資基金投向同一債券資產(chǎn)，不能超過該基金凈資產(chǎn)的10%。私募基金管理人管理方法中的所有私募證券投資基金投向同一債券總數(shù)，不能超過該債卷存續(xù)期數(shù)量10%。
單支私募證券投資基金投向同一外國投資者以及關(guān)聯(lián)企業(yè)公開發(fā)行的債卷總金額占比不能超過基金凈資產(chǎn)的25%。私募基金管理人管理方法中的所有私募證券投資基金投向同一外國投資者以及關(guān)聯(lián)企業(yè)公開發(fā)行的債卷總數(shù)，不能超過有關(guān)債卷存續(xù)期數(shù)量25%。
方正證券分析師表示，是繼在今年的1月中國證監(jiān)會修定《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》至今，監(jiān)督機(jī)構(gòu)再次向結(jié)構(gòu)型發(fā)行債券開展管束。近些年，結(jié)構(gòu)型發(fā)行債券經(jīng)營規(guī)模極速擴(kuò)張，并積攢了一定風(fēng)險(xiǎn)性。證監(jiān)會發(fā)布對結(jié)構(gòu)型發(fā)行債券的相關(guān)政策管控也逐漸日趨嚴(yán)格。
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