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昔日千億巨頭押注賽道“翻車”
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◎記者 馬嘉悅
從業績來看，量化巨頭對“賽道投資”的嘗試并不樂觀。
根據第三方平臺數據，截至5月19日，幻想中國證券交易所新能源指數增強戰略凈值跌破0.7元。同時，跟蹤醫療和原材料行業的行業指數增長戰略產品的最新凈值也低于1元。
許多業內人士承認，定量投資以其高度分散和較強的適應市場的能力受到投資者的青睞，但行業指數增強策略使其最顯著的優勢難以顯示，特別是在極度分化的市場環境中，這些策略只能“依靠天空”。
行業指數增強的產品最多跌30%以上
2022年7月，魔方量化備案成立了4款跟蹤行業指數的私募股權基金產品。魔方中證醫療指數增強研究選擇1號私募股權證券投資基金，魔方中證信息指數增強研究選擇1號私募股權證券投資基金，魔方中證新能源指數增強研究選擇1號私募股權證券投資基金，魔方中證全指數材料指數增強研究選擇1號私募股權證券投資基金，引起業界關注。
但其表現并不令人滿意。根據第三方平臺數據，截至5月19日，幻方中證新能指數增強基金凈值跌至0.6897元，成立不到一年凈值回撤超過31%。
Choice數據顯示，自2022年4月27日盤中跌至2790.36點以來，中證新能源指數出現了快速反彈，同年7月8日盤中漲至4743.52點，僅兩個多月漲幅就接近70%。然而，該指數隨后開始一路下跌，截至今年5月19日收盤3014.54點，較去年7月高點下跌36.45%。由此可見，幻方中證新能指數增強基金正處于該指數近一年的高位。
幻方量化除新能源外，跟蹤醫療和原材料的行業指數增強基金表現也不佳。
截至5月12日，幻方中證醫療指數增強基金單位凈值跌至0.8763元；截至5月19日，幻方中證全指材料指數增強基金單位凈值跌至0.9101元。
為什么量化巨頭加入“賽道投資”？
值得一提的是，除了幻方量化外，許多定量私募股權還布局了創新的指數增強策略產品。
例如，2022年11月，因諾資產成立了因諾大眾創業創新增強1號產品，今年4月成立了因諾大眾創業創新增強2號產品，2020年8月，穩博投資發布了科技創新板增強戰略產品。
說到軌道投資，專業人士往往會想到主觀的多頭策略私募股權，而量化私募股權則專注于分散和高交易。為什么量化巨頭選擇布局行業指數增強策略？一些業內人士透露，該策略是“應有需要的”。
上海一位100億級私募股權人士透露：“一些機構或超高凈值客戶有一定的金融知識，將尋找私募股權定制行業指數增強戰略產品。與此同時，近年來，市場結構市場繼續解釋，行業指數增強戰略產品在一定時期內更容易吸引資金，在定量私募股權競爭日益激烈的背景下，產品設計創新也是提高競爭力的一種方式。”
一些業內人士也認為，在過去幾年中，一些特定行業對業績的貢獻相對較高，行業指數增強策略可能更“聰明”，滿足投資者多樣化的投資需求，彌補了定量私募股權在極端市場的一些劣勢。
“靠天吃飯”或難長久
在眾多業內人士看來，行業指數增強策略的出現是對是錯，但該策略產品的發行存在一定的風險，需要量化管理者深入思考。
首先，如果盲目滿足市場需求，行業指數增強策略往往發行在指數相對較高的水平，從而降低投資者賺錢的可能性，甚至造成更大的回調。一位中型私募股權人士認為，私募股權經理在發行此類策略時必須充分提醒投資者風險，并在投資者適宜性方面更加謹慎。
其次，與主觀多頭策略中的行業基金相比，量化私募是否真的有優勢還有待驗證，量化私募收取的管理費和業績報酬更高，其行業指數增強策略的中長期性價比不確定。
明石基金承認，行業指數增強股票選擇范圍小，市場流動性有限，高頻交易量化策略難以發揮其自然優勢，中低頻基本面量化私募股權研究能力遠弱于主觀多頭策略，因此，與市場導向產品創新相比，未來定量私募股權獲勝的關鍵仍是穩定的戰略研發投資和低相關戰略研發。
“定量私募股權有很大的發展和創新空間，但創新應該以投資者的利益為基礎，而不是機會主義，‘依靠天空吃飯’。”私募股權網絡還認為，如果定量私募股權在未來的競爭中脫穎而出，最重要的是提高模型迭代效率，豐富戰略收入來源。
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